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通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀
28 12101000工程经济
率约等于物价指数变化率。由于通货膨胀年年存在，因此，通货膨胀的影响具有复利性
质。一般每年的通货膨胀率是不同的，但为了便于研究，常取一段时间的平均通货膨胀
率，即在所研究的时期内，通货膨胀率可以视为固定的。

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  综合以上分析，投资者自行测定的基准收益率可确定如下:
    若技术方案现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率t3修正i,
值。即:
                      i,=(1十i,)(1十i2) (1+i3)一l--il-E-iz-f-i3 (12101027-2)
    若技术方案的现金流量是按基年不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素
的影响，就不再重复考虑通货膨胀的影响去修正i。值。即:
                            i,=(1+i,) (1+i2)一1}1*,+i2 (12101027-3)
    上述近似处理的条件是21、22、23都为小数。
    总之，合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要。确定基准收益率的基础是资金
成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。

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12101028偿债能力分析
    举债经营已经成为现代企业经营的一个显著特点，企业偿债能力的大小，已成为判断
和评价企业经营活动能力的一个标准。

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举债是筹措资金的重要途径，不仅企业自身要关心
偿债能力的大小，债权人更为关心。
    债务清偿能力分析，重点是分析判断财务主体—企业的偿债能力。由于金融机构贷
款是贷给企业法人而不是贷给技术方案的，金融机构进行信贷决策时，一般应根据企业的
整体资产负债结构和偿债能力决定信贷取舍。有时虽然技术方案自身无偿债能力，但是整
个企业偿债能力强，金融机构也可能给予贷款;有时虽然技术方案有偿债能力，但企业整
体信誉差、负债高、偿债能力弱，金融机构也可能不予贷款。因此，债务清偿能力评价，
一定要分析债务资金的融资主体的清偿能力，而不是“技术方案”的清偿能力。
   对于企业
融资方案，应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体。为了考察企业
的整体经济实力，分析融资主体的清偿能力，需要评价整个企业的财务状况和各种借款的
综合偿债能力。为了满足债权人的要求，需要编制企业在拟实施技术方案建设期和投产后
若干年的财务计划现金流量表、资产负债表、企业借款偿还计划表等报表，分析企业偿债
能力。

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  一、偿债资金来源
    根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利
润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。

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  (一)利润
    用于归还贷款的利润，一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。

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  如果是
股份制企业需要向股东支付股利，那么应从未分配利润中扣除分配给投资者的利润，然后
用来归还贷款。

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技术方案投产初期，如果用规定的资金来源归还贷款的缺口较大，也可暂
不提取盈余公积金、公益金，但这段时间不宜过长，否则将影响到企业的扩展能力。

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   (二)固定资产折旧
    鉴于技术方案投产初期尚未面临固定资产更新的问题，作为固定资产重置准备金性质
12101020技术方案经济效果评价29
的折旧基金，在被提取以后暂时处于闲置状态。因此，为了有效地利用一切可能的资金来
源以缩短还贷期限，加强企业的偿债能力，可以使用部分新增折旧基金作为偿还贷款的来
源之一。